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投资要点

事件：公司发布2023年一季报。公司2023Q1 实现营收132.22 亿元，同比/环比分别+12.72%/-5.89%；2023Q1 实现归母净利润/扣非归母净利润2.00/1.33 亿元，同比均实现扭亏为盈，环比分别-23.94%/+117.55%。

2023Q1 营收同比高增长，单季度新增订单全生命周期174 亿元。公司2023Q1 实现营收132.22 亿元，同比/环比分别+12.72%/-5.89%。其中，（1）汽车电子业务实现营业收入约40.6 亿元，同比+18.5%，环比-7.7%。（2）汽车安全业务实现营业收入约91.7 亿元，同比+10.3%，环比-3.5%。公司持续拓展客户与市场，2022 年新增订单全生命周期金额超760 亿元，其中新能源车型相关的订单超460 亿元，占比超60%。2023Q1 新增订单全生命周期金额174 亿元，新增订单中自主品牌及造车新势力的订单金额占比持续提升。另外，4 月12 日公司又发布公告披露获得新能源汽车客户800V高压平台功率电子类产品定点，预计全生命周期订单总金额约130 亿元，持续增长的订单支撑公司营收的增长。

2023Q1 毛利率同环比均提升，费用率同比改善环比基本持平。公司2023Q1毛利率为12.96%，同比/环比分别+2.10pct/+1.14pct。其中汽车电子业务/汽车安全业务毛利率约20%/10%，均高于2022 年19%/9%，公司毛利率提升预计系一系列改善控制措施带来的成本端的改善。2023Q1 公司四项费用率合计为11.84%，同比/环比分别-1.68pct/+0.35pct，费用率同比降低预计主要系公司积极控制支出的影响，费用率环比基本持平。23Q1 公司归母净利率为1.51%，同比+2.86pct，环比-0.36pct，净利率同比提升预计来自毛利率提升及费用端改善，环比降低主要系2022Q4 海外子公司以前年度多缴税款计入营业外收入带来高基数的影响。

公司持续拓展客户与市场，汽车电子持续扩张，汽车安全提质增效，维持“增持”评级。（1）汽车电子业务方面，公司聚焦智能座舱、智能网联、智能驾驶、新能源管理系统，保持高研发投入，客户不断优化和拓展，2022年新获订单全生命周期金额达到282 亿元。（2）安全业务方面，公司积极采取各种措施改善和提升财务及运营指标，新订单强劲增长，2022 年新获订单全生命周期金额达到481 亿元。我们调整公司2023-2025 年归母净利润预测为8.00/11.59/16.29 亿元（原预测2023/2024 年归母净利为11.51/16.24亿元），维持“增持”评级。

风险提示：汽车销量不及预期，新项目进展不及预期，原材料大幅涨价